来源：宏观琦谈

　　导读

　　预计12月工业增加值稳定，基建投资回升，制造业投资回落，地产投资降幅收窄；消费在前期政策效果显现和低基数效应下同比维持高位；CPI和PPI有所修复；社融同比增速提高，M1-M2剪刀差有所走阔。

　　摘要

　　1、实体经济数据预测：

　　1）GDP：预计2023年四季度同比5.4%，全年5.3%。2023年四季度需求端逐月走弱，供给强于需求，但低基数效应下同比读数依然会走高，预计四季度同比增长5.4%，两年平均4.1%，全年5.3%。

　　2）生产：PMI生产有所回落，但仍在荣枯线以上，高频指标普遍季节性回落，预计12月工业增加值同比增长7.0%，两年平均增速4.1%，较11月小幅回落。

　　3）投资：PMI房建指数回升，地产投资单月降幅可能继续收窄，制造业投资小幅回落，基建投资小幅回升，预计1-12月固定资产投资累计同比2.9%。

　　4）社零：服务消费维持高位，汽车消费略有回落，地产后周期消费品将小幅修复。总体来看12月消费环比略有回落，但有低基数红利，预计同比增长7.4%。

　　2、价格数据预测：

　　1）CPI：服务价格略有企稳，食品价格拖累放缓，交通燃料价格环比回落，猪价底部震荡，预计12月CPI同比-0.3%（前值-0.5%），环比0.4%，略高于季节性；其中核心CPI同比预计0.6%（前值0.6%）；

　　2）PPI：12月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数有所分化，螺纹钢、铜等大宗商品价格中枢较11月环比回升，原油和铝价格回落，预计12月PPI同比-2.5%（前值-3.0%），环比-0.3%（前值-0.3%）。

　　3、金融数据预测：

　　1）新增信贷：预计12月信贷新增规模约为1.4万亿元，处于历史同期中位。从结构来看，预计企业短贷与票融新增约1500亿元，中长贷新增约10000亿元；居民短贷新增约500亿元，中长贷新增约2000亿元。

　　2）新增社融：预计12月新增社融约1.9万亿元，同比多增近6000亿元。社融存量同比增速为9.4%，较11月回升0.2个百分点。除了信贷外，预计整体政府债券净融资约9500亿元。

　　3）M1、M2增速：预计12月M1同比增速回落，约为1.2%，较11月M1同比回落0.1个百分点。预计12月M2同比整体维持在10%，M1-M2剪刀差较11月（8.7%）走阔至8.8%。

　　4、贸易数据预测：

　　海外经济动能整体偏弱，PMI新出口订单继续回落，综合来看，预计12月出口在低基数带动下，增速回升至1.8%；12月进口增速为0.3%。贸易顺差为736亿美元。

　　5、风险提示：经济内生动力恢复不及预期。

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责任编辑：常靖蕾

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